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中国西电首日破发为高PE发行敲警钟

发布时间:2021-01-07 14:05:09 阅读: 来源:混合机厂家

周四A股缩量小幅反弹,而市场中的最大看点是中国西电(601179)上市首日破发。

该股于昨日在上交所挂牌交易,开盘仅高开约1.5%,然后在10分钟之内快速下挫并跌破发行价,收盘下跌1.39%,成为近5年多以来首只上市首日收盘破发的个股。笔者认为,西电首日破发是市场走向成熟的标志,将具有较好的估值引导回归作用,也必将对今后的新股上市定位以及前期过高PE发行的新股形成冲击。

从新股恢复发行以来,发行价水平总体保持了远离公司价值的趋势,这是长期新股停发及机构利益、经济刺激背景等因素综合影响的结果。数据显示,目前主板市场的大盘股发行总体PE突破了50倍、中小板股票发行PE突破了64倍、而创业板股票发行PE则突破了83倍,特别是风险较大、业绩不稳定的创业板股票,其四批发行价均严重偏离了价值。

而从新股上市后的市场运行来看,在中国中冶(601618)破发后,中国北车(601299)、中国化学(601117)等大盘股也破位而下,直到昨日中国西电首日破发,主要也是受高价发行的影响所致。自2009年IPO重启以来,发行市盈率呈现出不断攀升的态势。去年6月新股平均发行市盈率为32.89倍,而去年12月份平均发行市盈率陡增至65.45倍。到2010年1月,35只新股平均发行市盈率高达66.87倍。再从创业板看,第一批创业板28家公司上市时,平均发行市盈率为57倍,第二批8家公司达到了83倍,第三批6家公司为78倍,而第四批8家公司市盈率则达到了创纪录的88.6倍。

发行价高还只是冲击新股股价的因素之一,量多则是另一个重要因素。数据显示,从今年1月初至27日共计有35只新股发行,其中,中小板新股23只、创业板新股8只、主板新股4只。35只新股首发数量27.30亿股,预计募集资金约424.71亿元。从新股发行历史来看,2010年1月的新股发行数量、发行股份总数量和募集资金规模,均为历史高水平。

对比世界主要成熟市场的新股发行,欧美等市场大多主板公司以10-15倍左右的发行PE,创业板公司也基本在20-30倍PE左右。但是即便这样的发行价格水平,上市即破发还是屡见不鲜。资本市场的定价规律说明,任何过高估值的发行都会受到市场的严厉惩罚,因此笔者认为,如依旧如此高价发行,则新股破发甚至首日破发将成为常态。

相对于目前低迷的市道,新股密集发行、高价发行依然我行我素,显得格外刺眼。市场风险不断累积,估值泡沫不得不转移到二级市场消化。实际上,这不仅使资本市场资源优化配置功能降低,同时也累积了极大的投资风险。西电的首日上市破发,为高PE发行新股的不正常市场现象敲响了警钟,具有标志性意义。

(九鼎德盛 )

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