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杉杉正极材料拖累毛利1421科力远订单存疑

发布时间:2021-01-07 16:22:57 阅读: 来源:混合机厂家

杉杉股份锂电正极材料只面向锰锂和钴锂,而在业界最为看好的磷酸铁锂方面,仅在技术上做了跟踪

杉杉股份(600884.SH)作为国内最大的锂电材料综合供应商,2008年的毛利率却低于行业应有的最低水平。据悉,其近期已有计划控制锂电池的生产,并把产能转到其他更高毛利率的业务上。

杉杉股份正极材料销售收入,已跃居国内第一、世界第三,负极材料也有突出的技术优势,电解液生产在国内同样位居前列。该公司今年一季度吸引了如洪水般涌入的基金,总共新增持股1011万股,基金份额也由零急速上升至流通股总数的4.22%。

杉杉股份电池材料毛利率仅14.21%

杉杉股份主要经营各类服装服饰产品及锂离子电池材料、太阳能电池及组件的生产和销售。2008年,电池材料的营业收入占了杉杉公司总数的39.6%,服装方面占59.7%,而电池的毛利率仅有14.21%,服装经营的毛利率是23.16%,只占主营业务收入1.33%的廊坊科技谷,却有高达42.26%的毛利率。

据理财周报记者了解,锂电池产业链中,市场容量最大、附加值最高的是正极材料,占锂电池成本的30%以上,根据材料不同,毛利率低则15%,高则70%以上。

分析人士称,杉杉股份做的正是附加值最高的锂电正极材料,但该公司此类产品只面向锰锂和钴锂,而在业界最为看好的磷酸铁锂方面,仅在技术上做了跟踪。

但正因为公司生产的正极材料钴酸锂产品的毛利率较低,而2009年锂离子电池正极材料却在向多样化发展,预计锂电材料的毛利率将会有进一步改善的空间。如其锂镍锰钴氧三元正极材料有较大的成本优势,未来将逐步占据钴酸锂的市场。

此外,杉杉还拥有产能1200吨的锂电池负极材料——中间相炭微球(简称CMS)。CMS项目是国家“863”高科技研究发展计划项目,被列为国家高新技术产业示范工程项目。近几年公司的锂离子电池材料产业继续呈现出迅猛发展的态势,其中负极新产品MGS和FSN-1在大规模推向市场后取得不错的销售业绩。

正极材料利润高,杉杉却“只做收入不做利润”,负极材料有技术优势,但较低的毛利率水平不足支撑锂电池生产的总体业绩。

一位私募人士向理财周报记者解释,在锂电池生产行业中,正极材料才是高毛利率的一块,而杉杉股份其实一直在做自己传统业务,即负极料和电解液。这两部分毛利率很低,所以才出现同是做锂电池,而有些公司的毛利率比杉杉高出不少的现象。

基金经理:“PE推荐投资杉杉,准备见好则退”

中海基金于今年一季度增持杉杉股份400万股,占流通股总数的1.43%,一跃成为公司最大的机构投资者。

中海基金的一位基金经理向记者表示,他们在低价时买到了好股票,幸好当时参谋了一些PE朋友的投资意见,而且准备见好则收。

“当然,此前我们的投资并不是盯着概念的炒作和政策的推动,而是看好其销售。”这位基金经理向记者如此解释。

然而,仅有14.21%的毛利率,杉杉的销售又何以带来理想的利润呢?该基金经理还表示,一直都知道杉杉在正极材料生产中没有很强的获利能力。

锂电池或将减产,“我们会适时考虑减仓”

日信证券分析师樊恺郁曾在报告中称,杉杉股份对未来新能源汽车行业这一重大发展机遇做好了充分准备,掌握未来汽车锂离子动力电池两种正极材料磷酸铁锂和三元材料的生产技术,一旦市场需求出现,将在3个月内建成各500吨的生产线。

“正极材料的生产,对技术要求很高,高利润的产品并不是杉杉他们想做就有能力做出来的。”前述基金经理表示。

谈及锂电池减产之事,该基金经理对此不太关心,并告诉记者,“既然杉杉目前正极材料的盈利不高,如果资金可能的话,公司未来或许可以通过收购上下游企业,把正极材料、负极材料和电解液做齐全。”

杉杉股份证券事务部一位姓王的工作人员向理财周报记者表示,目前的锂电池的订单仍处于平稳状态,并表示不知道公司有增加或减少生产线之事。

不过,“我们本来就做好走出来的准备。如果市场的价格比较理想,我们还是应该会先考虑减仓”。

奇瑞尚无科力远订单

无独有偶,在新概念电池市场上,科力远(600478.SH)的动力电池,引发今年一季度投资基金火线增仓61.01%,截至一季报,科力远已招来30多家机构投资者。

然而,各券商研究机构近两个月都不再上调对公司的评级。

直至中银国际在日前的一纸28页的报告中,首次给予科力远“买入”的评级,目标价高达23.30元。

但是,报告中仍不忘强调,“尽管公司已与国内多家汽车生产厂商开展HEV电池合作供货的前期工作,并已取得积极进展,但产品仍可能面临市场开发效果与预期不符的风险”。

中银国际分析师王玉笙称,“科力远将从奇瑞、长安以及长丰等汽车厂商获得订单,因为这些企业都有搭载镍氢蓄电池的新能源车型。而诸如上海汽车(600104)等公司,则更可能采用进口、进口组装或者自给的方式获得电池,短期内成为公司客户的几率不大”。

不过,据记者了解,奇瑞汽车目前仍没有订购该电池的明确说法。

科力远市场部的一位人员告诉理财周报记者,目前对于奇瑞等公司的订单已经在谈一些细节,但生产方面仍处于由实验室阶段转向产业化阶段。对于订单数,该工作人员表示,目前无法给出具体数字。

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